圖片來源：度哥2023年11月攝于廣州車展

繼去年12月遭到第二大股東阿里巴巴的“突襲”減持而股價(jià)閃崩之后，小鵬汽車日前再次被該“金主”大額減持，致使股價(jià)大跌。小鵬汽車到底怎么了？

減持發(fā)生在3月20日，當(dāng)日，小鵬汽車在美國證券交易委員會(huì)提交的144文件顯示，阿里巴巴旗下淘寶中國控股有限公司計(jì)劃出售3300萬份小鵬汽車ADS，總價(jià)值約3.14億美元。

很快，資本市場給出反應(yīng)。3月21日，小鵬汽車港股大幅下跌，一度跌超7%，截至收盤報(bào)37.90港元/股，下跌6.54%。

而這并不是小鵬汽車首次經(jīng)歷這種情況。去年12月，阿里就曾出售了小鵬汽車2500萬份ADS，合計(jì)約3.91億美元，導(dǎo)致小鵬汽車的美股和港股都遭到了重創(chuàng)。

市場有這樣的反應(yīng)也不奇怪。阿里巴巴是小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬的“老東家”，自小鵬汽車成立以來，阿里便是其背后堅(jiān)定的投資者，先后參與了多輪融資。也因此，阿里持續(xù)的減持被猜測，原因是否與不看好小鵬汽車的前景有關(guān)。

按照3月19日發(fā)布的最新財(cái)報(bào)，2023年，小鵬汽車虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至103.8億元，毛利率持續(xù)下滑至1.5%，汽車毛利率為-1.6%，這一成績讓資方萌生退意也不是不可能。

雖然小鵬汽車方面回應(yīng)稱，此次減持對公司業(yè)務(wù)影響不大，但從種種跡象上看，2024年對于小鵬汽車來說，會(huì)是充滿挑戰(zhàn)的一年。

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市值嚴(yán)重縮水 ●

資料顯示，阿里巴巴與小鵬汽車的淵源頗深。2014年小鵬汽車創(chuàng)立之初，時(shí)任阿里移動(dòng)事業(yè)群總裁的何小鵬，便抱著對新造車賽道的美好憧憬投資了小鵬汽車。

2017年，何小鵬從阿里離職并正式加入小鵬汽車，出任小鵬汽車董事長。同年，作為“老東家”的阿里戰(zhàn)略入股小鵬汽車，杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司持股10.03%，成為第四大股東。

到了2020年8月，小鵬汽車在美成功上市。IPO前的招股書顯示，彼時(shí)小鵬汽車管理層持股達(dá)40.9%，其中何小鵬持股31.6%，為最大股東，而阿里旗下的淘寶中國持股14.4%，為最大外部股東，其他主要股東還包括小米、GGV紀(jì)源資本、晨興資本等。

接著2021年7月，小鵬汽車在港交所掛牌交易，招股書顯示，何小鵬及其關(guān)聯(lián)公司為小鵬汽車控股股東，持股21.75%；淘寶中國持股11.9%，是小鵬汽車的第二大股東。

可以說，自小鵬汽車成立以來，阿里便是其背后堅(jiān)定的投資者。然而，從去年開始，情況有了些變化。

去年12月15日，美國證券交易委員會(huì)公告顯示，阿里巴巴附屬公司淘寶中國控股有限公司計(jì)劃出售小鵬汽車2500萬份ADS，總價(jià)值3.91億美元，該次出售的證券是在2019年9月12日作為IPO前投資所購得的。

當(dāng)時(shí)受此消息影響，美股小鵬汽車當(dāng)日收跌7.54%，盤中跌幅一度超過8.5%。而面對股價(jià)的波動(dòng)，阿里巴巴和小鵬汽車也是緊急作出了回應(yīng)。

阿里巴巴方面的解釋是：“我們根據(jù)自身的資本管理目標(biāo)，出售了所持的部分小鵬股份，持股由10.2%降至7.5%。我們相信小鵬的前景，期待與該公司的持續(xù)合作?！?/p>

小鵬汽車方面則回應(yīng)稱，阿里減持是在執(zhí)行其三季報(bào)對外溝通的投資變現(xiàn)回報(bào)股東的策略，而不是因?yàn)閷π※i汽車的看法變化。阿里此后仍然是小鵬汽車第二大股東，持股近8%，將繼續(xù)和小鵬汽車在云計(jì)算等領(lǐng)域開展深度戰(zhàn)略合作。

沒想到僅僅三個(gè)多月之后，“相信小鵬前景”的阿里再次計(jì)劃出售3300萬份小鵬汽車ADS，總價(jià)值約3.14億美元。并且，就在此前一天，小鵬汽車還發(fā)布了《終止與淘寶中國的相關(guān)協(xié)議及非執(zhí)行董事之辭任》公告。

公告稱，基于相互間自愿協(xié)商，淘寶中國、何小鵬及公司簽署書面協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議，淘寶中國、何小鵬及公司確認(rèn)并同意，相關(guān)協(xié)議自2024年3月19日起全部終止且不再具有任何效力。

即使小鵬汽車方面表示，將繼續(xù)與阿里巴巴集團(tuán)在研發(fā)和營銷服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行合作，并將在未來探索新的商業(yè)合作機(jī)會(huì)。但接連的事件，還是重新引發(fā)了市場對小鵬汽車前景的擔(dān)憂與探討。

值得一提的是，相比去年，小鵬汽車的市值已經(jīng)嚴(yán)重縮水。去年7月，在官宣大眾汽車集團(tuán)7億美元入股之后，小鵬汽車股價(jià)暴漲，港股市值曾一度沖上1400億港元。不過目前，其市值已經(jīng)回落至不足700億港元。

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遲遲等不來盈利 ●

雖然阿里的減持有自身的“瘦身”需求，但我們觀察小鵬汽車的銷量和財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，其正深陷掉隊(duì)和虧損的困境，這種情況下被股東方慢慢“拋棄”也不是不可能。

首先從銷量上看，2023年，小鵬汽車的交付量為14.16萬輛。而老對手理想汽車以37.6萬輛的交付量登頂新勢力榜單，蔚來則以16萬輛的交付成績位列第二，小鵬汽車的成績只能排在第四位。

為了改變現(xiàn)狀，去年小鵬汽車開啟了一系列的調(diào)整，涉及組織、規(guī)劃、業(yè)務(wù)、經(jīng)營、效率等各個(gè)方面，卻仍未走出掉隊(duì)的窘境，甚至今年開年的表現(xiàn)依然不算樂觀。

今年1月份，小鵬汽車的銷量僅為8250輛，不僅輸給了理想、蔚來，還落后于問界、深藍(lán)和極氪等；2月更為慘淡，銷量僅4545輛，同環(huán)比齊跌，已經(jīng)不再有入局造車多年的頭部新勢力光環(huán)了。

再從業(yè)績上看，根據(jù)3月19日小鵬汽車最新發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)，2023年，小鵬汽車全年?duì)I收306.8億元，凈虧損103.8億元。而反觀理想汽車，其去年實(shí)現(xiàn)凈利潤118.1億元，成為新勢力車企中少有的賺錢成員。

毛利率方面，小鵬汽車去年整體毛利率下滑至1.5%，汽車毛利率為-1.6%。按照公司方面的解釋，毛利率下滑的原因在于去年促銷力度增加、新能源汽車補(bǔ)貼退坡及對G3i和現(xiàn)有車型升級(jí)相關(guān)的存貨撥備及采購承諾虧損。

但是，由于與理想汽車和蔚來汽車在毛利率上存在的差距較大，還是讓人擔(dān)憂小鵬汽車的盈利前景。

可以預(yù)見，今年國內(nèi)汽車市場的競爭激烈程度將繼續(xù)加劇，資本和市場會(huì)更喜歡實(shí)力強(qiáng)大的選手。對于小鵬汽車來說，如何迅速追趕上來和扭轉(zhuǎn)巨虧局面仍是重要課題。

據(jù)悉，在下個(gè)月的北京車展期間，小鵬汽車將會(huì)正式推出面向10萬-15萬級(jí)別的全新品牌。下半年，小鵬汽車還將交付一款小鵬主品牌的全新車型，使今年發(fā)布的全新產(chǎn)品達(dá)到三款，并且預(yù)發(fā)布更多的新產(chǎn)品。

在3月16日舉辦的中國電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇（2024）上，何小鵬首次透露，全新品牌致力于打造“年輕人的第一臺(tái)AI智駕汽車”，未來將通過持續(xù)洞察年輕客群需求，陸續(xù)推出多款具備不同等級(jí)智駕能力的新車型。

此舉無疑是為了擴(kuò)大客群，沖擊銷量。不過，10萬-15萬的價(jià)格段一邊有著龐大的市場潛力，一邊也有著眾多的競爭對手，要在這個(gè)區(qū)間突出重圍并且實(shí)現(xiàn)盈利，也不是件容易的事。

按照何小鵬所說，2024年是小鵬汽車創(chuàng)立以來的第十年，也是中國汽車行業(yè)進(jìn)入高強(qiáng)度競爭的第一年。能否在這關(guān)鍵一年逆風(fēng)翻盤，決定著小鵬汽車未來的命運(yùn)。

作者 | 李李

來源 | 車圈能見度（CarVisibility）