相比2023年開年揮舞價(jià)格鐮刀大殺四方的氣勢(shì)，特斯拉在2024年元月的日子可謂一落千丈。

自從日前公布2023年四季度及全年財(cái)報(bào)后，特斯拉的股價(jià)就開始“跌跌不休”，目前在183.25美元/股上下，較2023年12月的高點(diǎn)累計(jì)跌幅已超過(guò)28.6%，市值蒸發(fā)超940億美元，約合6500億人民幣。

下跌的主要原因在于特斯拉業(yè)績(jī)不及華爾街預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，2023全年特斯拉總營(yíng)收為967.73億美元，同比增長(zhǎng)18.79%。其中，汽車業(yè)務(wù)全年總收入達(dá)到824.19億美元，同比增長(zhǎng)15%；能源生產(chǎn)和儲(chǔ)能收入為60.35億美元，同比增長(zhǎng)54%；服務(wù)及其他收入為83.19億美元，同比增長(zhǎng)37%。

從中可見，作為核心業(yè)務(wù)的汽車板塊增速明顯放緩，尤其是去年Q4，特斯拉汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收同比僅增長(zhǎng)1%。

不僅營(yíng)收表現(xiàn)欠佳，特斯拉的年度凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了2017年以來(lái)的首次下滑。2023財(cái)年，特斯拉歸屬于普通股股東的凈收益為149.97億美元，同比上漲19%；按照非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）計(jì)算，歸屬于普通股股東的凈收益為108.82億美元，同比下降23%。

更令人關(guān)注的是，特斯拉的毛利率持續(xù)下降，從2023年第三季度的17.9%下降到第四季度的17.6%，比2022年同期的23.8%下降超過(guò)6.2個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的18.3%；全年毛利率為18.2%，比2022年下降7.35個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，馬斯克的解釋是，為了與中國(guó)車企尤其是比亞迪競(jìng)爭(zhēng)，特斯拉采取了大幅降價(jià)的策略來(lái)提振銷量，從而犧牲了利潤(rùn)。

產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2023全年，特斯拉全球范圍內(nèi)共計(jì)生產(chǎn)電動(dòng)車約184.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%；交付約180.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38%，僅“壓線”完成了既定的180萬(wàn)輛年度目標(biāo)。要知道此前特斯拉曾將其長(zhǎng)期平均年增長(zhǎng)率定為50%。

因此有國(guó)內(nèi)評(píng)論稱，去年特斯拉率先打響價(jià)格戰(zhàn)，給全年市場(chǎng)定下了內(nèi)卷的基調(diào)，但無(wú)論從銷量還是利潤(rùn)上看，結(jié)果都不盡如人意，這說(shuō)明特斯拉卷不動(dòng)了。

這樣的說(shuō)法似乎也得到了特斯拉的“認(rèn)可”。企業(yè)罕見地沒(méi)有公布2024年的交付目標(biāo)。華爾街分析師預(yù)計(jì)，特斯拉2024年將售出220萬(wàn)輛汽車，同比增長(zhǎng)約20%，增速會(huì)繼續(xù)下降。一方面因?yàn)樵挟a(chǎn)品線迭代速度較慢，在為企業(yè)貢獻(xiàn)1/3銷量的中國(guó)市場(chǎng)，特斯拉的競(jìng)爭(zhēng)力正在減弱。

另一方面，也在于中國(guó)對(duì)手太強(qiáng)了。在最新的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克盛贊中國(guó)車企，“他們令人印象深刻，因此可能會(huì)在中國(guó)以外的地方看到他們的成功，如果沒(méi)有貿(mào)易壁壘，中國(guó)車企會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位?！?/p>

馬斯克坦言，特斯拉目前正處于兩次主要增長(zhǎng)浪潮之間，最新的高價(jià)值爆款賽博皮卡（Cybertruck）仍處于產(chǎn)能爬坡階段，到2025年產(chǎn)能方能達(dá)到25萬(wàn)輛，換句話說(shuō)要12~18個(gè)月才能產(chǎn)生“顯著的正現(xiàn)金流”。

而更大的問(wèn)題在于，這款熱度極高的新車由于不滿足中國(guó)安全標(biāo)準(zhǔn)，在國(guó)內(nèi)無(wú)法正常銷售上牌，只能作為噱頭為特斯拉吸吸睛。

券商分析認(rèn)為，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)短期內(nèi)沒(méi)有殺手級(jí)新車型發(fā)布，加上降價(jià)路徑基本走到頭了，未來(lái)還想要保持之前的增速越來(lái)越難。企業(yè)能做的，更多是讓Model 3和Model Y在銷量和毛利率上尋找平衡。可以預(yù)判，今明兩年特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)的騰挪空間相對(duì)有限，進(jìn)入“蟄伏期”。

這對(duì)一直將特斯拉視為“靶子”的中國(guó)新能源汽車企業(yè)來(lái)說(shuō)，似乎是值得“喝一杯”的好事；在很多國(guó)人眼中，“干掉”特斯拉，中國(guó)汽車才是真的彎道超車。然而水滴汽車認(rèn)為，應(yīng)該理性辯證地看待這一問(wèn)題。

特斯拉近期在業(yè)績(jī)和股價(jià)上呈現(xiàn)的頹勢(shì)，至少能為我們帶來(lái)三點(diǎn)啟示：

首先，雖然特斯拉在AI大模型、自動(dòng)駕駛、人形機(jī)器人等領(lǐng)域的顛覆性創(chuàng)新，讓其與傳統(tǒng)車企“劃清界線”，但仔細(xì)觀察特斯拉的商業(yè)生態(tài)和創(chuàng)收來(lái)源不難發(fā)現(xiàn)，所有業(yè)務(wù)都離不開它的硬件底座——汽車。所以說(shuō)，賣車既是決定特斯拉價(jià)值的基礎(chǔ)，也是未來(lái)其實(shí)現(xiàn)星辰大海的關(guān)鍵。

事實(shí)上，就連科技大神蘋果也是硬件起家，軟硬結(jié)合建立起穩(wěn)固賺錢的商業(yè)模式；若沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的硬件打底，軟件締造的科技故事恐怕很難講成。

在最新財(cái)報(bào)發(fā)布后，馬斯克透露，特斯拉的下一波增長(zhǎng)浪潮將由下一代汽車平臺(tái)啟動(dòng)，時(shí)間大約在2025年底，而“低成本”依舊是其“殺手锏”。“這將是一個(gè)艱巨的項(xiàng)目，一旦優(yōu)化，可能會(huì)改變汽車批量生產(chǎn)的游戲規(guī)則?！彼硎居糜谙乱淮嚨闹圃鞕C(jī)器獨(dú)一無(wú)二，難以復(fù)刻。

由此可見，特斯拉的護(hù)城河仍是“生產(chǎn)制造”，這給投資者和智電汽車的新勢(shì)力們提了個(gè)醒——還是老老實(shí)實(shí)腳踏實(shí)地，在造車業(yè)務(wù)上多放些精力，不要過(guò)早篤信“軟件定義汽車”。

其次，無(wú)論中國(guó)新能源車企是否承認(rèn)，只要你準(zhǔn)備投入或已經(jīng)身在資本市場(chǎng)，特斯拉都是繞不開的估值錨點(diǎn)。特斯拉股價(jià)暴跌，不只體現(xiàn)投資人對(duì)該公司前景的判斷，更反映出資本市場(chǎng)對(duì)新能源汽車板塊的態(tài)度。

總體來(lái)說(shuō)，特斯拉股價(jià)下跌并不代表特斯拉真的衰落了，只是短期內(nèi)其創(chuàng)新能力在弱化，引以為傲的第一性原理也在漸漸失效，市值大幅下跌帶有一定的“懲罰”意味。

并且近些年，新能源賽道愈發(fā)呈現(xiàn)產(chǎn)品同質(zhì)化，競(jìng)爭(zhēng)白熱化趨勢(shì)，在智能科技未能形成新的商業(yè)閉環(huán)前，新能源車企凈資產(chǎn)收益率(ROE)走低，或者說(shuō)ROE和傳統(tǒng)車企趨同，是在所難免的事。由此必然帶來(lái)估值回歸。

但不管深層原因?yàn)楹?，特斯拉市值下行，都?huì)在一定程度上拉低整個(gè)新能源車行業(yè)的估值天花板，這對(duì)于那些IPO箭在弦上的國(guó)內(nèi)新能源汽車企業(yè)來(lái)說(shuō)，可不是好消息。

最后，水滴汽車認(rèn)為，特斯拉作為智能電動(dòng)汽車的發(fā)明者和領(lǐng)軍者，行業(yè)地位應(yīng)該被我們正視。從利潤(rùn)率、全球銷量，到核心技術(shù)、創(chuàng)新能力和企業(yè)成長(zhǎng)性，特斯拉仍然遙遙領(lǐng)先。如今，已有很多中國(guó)汽車人清醒地認(rèn)識(shí)到，我們遠(yuǎn)未到志得意滿的時(shí)候。一些經(jīng)濟(jì)專家更是指出，“要警惕馬斯克的‘捧殺’?！?/p>

早在去年，水滴汽車便提出，中國(guó)新能源汽車不應(yīng)“窩里斗”，而是要把全球車企都拉進(jìn)來(lái)，在世界范圍內(nèi)一起“卷”。想要實(shí)現(xiàn)這一狀態(tài)，特斯拉的作用至關(guān)重要。甚至可以說(shuō)，在中國(guó)新能源汽車進(jìn)軍海外，攪動(dòng)傳統(tǒng)市場(chǎng)格局時(shí)，如果特斯拉同樣大殺四方，或許會(huì)是很好的“助益”——能夠更好地“教育”用戶，同時(shí)也能幫助國(guó)內(nèi)車企擋下很多地方保護(hù)主義的火力。