2024年肉眼可見將是車市價格戰(zhàn)的生死局，春節(jié)剛過，新能源汽車的價格就已經下探到前所未有的區(qū)間，不難推測，本就捉襟見肘的新能源企業(yè)，之后的日子會更加雪上加霜，“輸血”需求也將空前迫切。

2月23日，吉利旗下豪華跑車品牌路特斯，將正式登陸納斯達克，成為2024年第一個在美股上市的汽車品牌，企業(yè)估值約為61億美元。

根據此前的消息，包括埃安、極氪、奇瑞、嵐圖、哪吒在內的多家主機廠，也都有IPO計劃，且大部分會在2024年完成，如果算上上下游產業(yè)鏈企業(yè)及國外相關企業(yè)，數量至少有幾十家。

然而，除了路特斯塵埃落定，其他企業(yè)尚無明確的時間表，其中一些甚至打了退堂鼓。近日，雷諾撤回了旗下電動汽車子公司“安倍”（Ampere）的IPO申請；無獨有偶，大眾汽車也在同期宣布，暫停旗下電池企業(yè)PowerCo的IPO計劃。

在國內，早在去年年底，長城汽車旗下的蜂巢能源，便主動撤回了A股IPO申請；極氪早前被爆暫緩赴美IPO進程，雖然企業(yè)出面回應“籌備工作正在有序推進中”，但至今未有下文，原以為十拿九穩(wěn)的2024美股IPO的桿位，也被兄弟品牌路特斯拿走；而另一家IPO意圖明確的新能源頭部企業(yè)廣汽埃安，也傳出將從科創(chuàng)板轉戰(zhàn)H股的消息。

筆者粗略統(tǒng)計，此前有過IPO打算的國內車企，幾乎都推遲了進度，包括成功上市的路特斯。目前業(yè)界普遍認為，2024年上半年可能不是IPO的好時機，無論是在法蘭克福股市、納斯達克，還是港股和A股。

哪些因素阻礙了汽車企業(yè)，尤其是新創(chuàng)新能源企業(yè)上市融資的財路？

首先，投資風向變了，從去年開始最火的題材是AI，資本市場對新能源企業(yè)的投資熱情趨冷。這一點從兩大標桿級企業(yè)可見一斑：AI龍頭英偉達股價在過去一年增長252%，今年為止更是上漲50%，憑借一己之力貢獻了納斯達克100指數三分之一的漲幅。目前，英偉達市值逼近1.8萬億美元，僅次于微軟和蘋果，交易量位居美股第一，進一步證明了投資者對AI相關押注的重視程度。

而汽車股估值天花板特斯拉，去年股價經歷大幅震蕩，開年以來跌超27%，已被踢出美股七巨頭之列。

其次，新能源汽車的前景并不像以前那么夢幻了。隨著行業(yè)發(fā)展，市場逐漸走向成熟，PPT造車的泡沫早已破碎，競爭日趨白熱化，近兩年車企不斷增加投入，回報率卻越來越低。連特斯拉都在極致的行業(yè)內卷和瘋狂的價格戰(zhàn)中顯露疲態(tài)，增長放緩，利潤大跌，其他企業(yè)的境遇可想而知。目前，僅有特斯拉、比亞迪、理想三家新能源車企實現盈利，大部分新創(chuàng)企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，需要不斷融資續(xù)命。

更嚴峻的現實是，市場對電動車的需求不及預期。歐洲作為全球主要汽車市場，對電動化轉型的態(tài)度已算積極，2023年電動車滲透率為20%左右，同比增幅僅5%。美國市場對電動車的態(tài)度就更加冷淡了。中國雖然新能源汽車增長迅猛，但電動車的市場需求量也是持續(xù)下降的，去年純電動車終端銷量492.4萬輛，占比68%，相比2022年下降8%。

分析人士指出，很多造車新勢力和新能源車企都感受到，如今融資比前些年更難了，“這是因為資本的眼光更挑剔了”。過去幾年，新創(chuàng)車企大批倒下，其中不乏愛馳、威馬等名氣較大的品牌，甚至蔚來、小鵬都曾命懸一線。這促使投資機構更嚴格地去考察企業(yè)的基本面，包括創(chuàng)新能力、制造水平、市場銷量、財務指標，乃至企業(yè)負責人的理念和企業(yè)戰(zhàn)略等。

另外值得注意的是，如今投資人不認可創(chuàng)業(yè)品牌自己根據融資和市場前景提出的估值，理由包括價格戰(zhàn)打擊了盈利能力（虧損擴大），已上市同類車企在股市上表現不佳等。

去年哪吒汽車首席執(zhí)行官張勇在談及IPO進展時曾表示，哪吒汽車賬上還有充足的資金，并不急于IPO?！艾F在市場不好，上不上市意思不大?！?/p>

也有操盤IPO項目的國際投行人士透露，電動車行業(yè)的想象力已經大打折扣，目前投資者對于2024年的資本市場預期仍偏保守，除非企業(yè)在技術上，比如智能駕駛方面有獨特優(yōu)勢，否則不愿給出過高估值。

以極氪為例，此前企業(yè)為資本市場描繪的藍圖框架是銷量、盈利和科技化，但這三方面的挑戰(zhàn)都不小。

此外，美股、港股、A股現在各有各的問題。納斯達克側重高新技術行業(yè)，被視為全球經濟風向標，由于上市門檻低，流動性高，世界影響力強，已成為國內企業(yè)赴美上市的首選交易所。

但不少投資機構認為，美股整體估值處在較高水平，后續(xù)美股的估值擴張需要貨幣寬松程度超過市場預期。業(yè)界預判，今年美股的波動會較大。股神巴菲特甚至表示，2024年美股至少有40%的下行空間。

港股方面，雖然審核標準也相對寬松，但港股對“新能源造車”概念一向都不是很“感冒”。傳統(tǒng)車企在港的股票走勢大多波瀾不驚。對“新造車”故事，港股投資人非常謹慎，他們對于車企虧損的容忍程度也沒有美股投資者那么高。

當年，小鵬、理想、零跑登陸港股，開盤首日都是以破發(fā)收場。今年開年至今，蔚小理和零跑的港股表現均不盡如人意。有觀點認為，新能源車企今年在港股上市，未必能討到多少好處。

A股的問題就更不必說了，當前A股市場對于新股的審核標準日趨嚴格，對企業(yè)的盈利能力、成長性等方面都有較高的要求。今年以來已有45家IPO企業(yè)終止審核。

同時值得一提的是，當前日經指數飆升，已然成為全球投資者追捧的明星，今年年初以來，外國投資者大幅增持日本股票，凈買入額達2.8萬億美元。并且，市場長期看漲之聲仍非常響亮，2024年日本股市將繼續(xù)獲得全球資金增配，這在一定程度上會吸走其他市場的人氣。

總體來看，當前或許不是新能源車企上市的最佳時機。那些背靠大樹的新創(chuàng)品牌，出于對市場環(huán)境的謹慎考慮，暫緩或撤回IPO申請，應是普遍而穩(wěn)妥的選擇?；蛟S一些企業(yè)也在等著看路特斯上市后的走勢，為自己后續(xù)決策提供參考依據。